2023年9月12日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第34期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2023年9月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：投資基金、核電企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響減弱，尼日爾政局的不確定將成為影響現(xiàn)貨價(jià)格的主要因素，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為54-60美元/磅。支撐位為54美元/磅，主要考慮尼日爾政局快速穩(wěn)定，該國(guó)鈾產(chǎn)品繼續(xù)出口；阻力位為60美元/磅，尼日爾政局逐步惡化，市場(chǎng)蔓延供應(yīng)緊張情緒，市場(chǎng)參與者積極采購(gòu)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的線性組合模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)。

8月份現(xiàn)貨交易先抑后揚(yáng)，價(jià)格上漲至61.10美元。8月初，歐盟表示，擁有充足的天然鈾庫(kù)存應(yīng)對(duì)尼日爾短期供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨交易延續(xù)此前冷清的節(jié)奏，現(xiàn)貨價(jià)格緩慢抬升；最后一周，法國(guó)與蒙古國(guó)達(dá)成協(xié)議，將推動(dòng)在蒙古的鈾礦開發(fā)，側(cè)面反映法國(guó)將拓展更多渠道化解供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)略顯緊張，貿(mào)易商頻繁采購(gòu)，價(jià)格在兩天之內(nèi)從58.50美元上漲至61.10美元。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2023.9-2023.11）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

投資基金采購(gòu)——到本年度年末，投資基金在現(xiàn)貨市場(chǎng)的角色持續(xù)弱化。美國(guó)當(dāng)前保持5.25%-5.5%的高利率，為22年最高，多家權(quán)威機(jī)構(gòu)研究預(yù)計(jì)，加息臨近尾聲，但年內(nèi)降息無(wú)望。未來(lái)3個(gè)月，融資成本壓力保持高位，現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間有限，包括SPUT、Yellow Cake等在內(nèi)的投資基金大概率延續(xù)當(dāng)前狀態(tài)，不進(jìn)行大幅采購(gòu)。

地緣政治事件——尼日爾政變影響顯現(xiàn)，為現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)上行動(dòng)力。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于緊平衡狀態(tài)，尼日爾唯一在運(yùn)鈾礦Somair將逐步轉(zhuǎn)入維護(hù)狀態(tài)，同時(shí)法國(guó)歐安諾推動(dòng)在蒙古鈾礦業(yè)務(wù)，為價(jià)格上漲提供緊張情緒，加拿大卡梅科開采新區(qū)以及設(shè)備技術(shù)問(wèn)題導(dǎo)致生產(chǎn)不及預(yù)期，調(diào)低了旗下礦山產(chǎn)量預(yù)期約1000噸金屬鈾，為了交付，對(duì)應(yīng)將在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)更多，短期內(nèi)利于現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。

核電企業(yè)采購(gòu)——核電企業(yè)現(xiàn)、長(zhǎng)采購(gòu)相對(duì)減少，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上行刺激有限。截止2023年8月底，核電企業(yè)新簽長(zhǎng)貿(mào)合同量已接近2022年全年水平，長(zhǎng)期價(jià)格相應(yīng)已提升至較高水平。9月初世界核協(xié)會(huì)研討結(jié)果顯示未來(lái)到2030年核電天然鈾需求較上版有所上調(diào)，鑒于當(dāng)前長(zhǎng)期價(jià)格已進(jìn)入供應(yīng)商舒適水平，核電企業(yè)更大概率持觀望態(tài)度。整體上看，未來(lái)3個(gè)月，核電企業(yè)現(xiàn)、長(zhǎng)采購(gòu)將持續(xù)，但較上半年采購(gòu)減少，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上行刺激有限。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，投資基金、核電企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響依然較小，卡梅科的現(xiàn)貨采購(gòu)成為助推現(xiàn)貨上漲的主要因素，但力度不會(huì)太大，且持續(xù)時(shí)間短，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為56-65美元/磅。支撐位為56美元/磅，主要考慮到Somair鈾礦轉(zhuǎn)入維護(hù)對(duì)歐盟鈾產(chǎn)品供應(yīng)不會(huì)產(chǎn)生較大影響；阻力位為65美元/磅，卡梅科公司積極采購(gòu)現(xiàn)貨。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測(cè)法，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)倒“V”字形態(tài)。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

二季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，隨著現(xiàn)/長(zhǎng)價(jià)格的穩(wěn)定上漲，多個(gè)項(xiàng)目的壽期延長(zhǎng)，勘探項(xiàng)目融資頻繁，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cigar Lake、羅辛等項(xiàng)目的壽期延長(zhǎng)至2037年左右；Langer Heinrich項(xiàng)目、Dasa項(xiàng)目等獲得持續(xù)融資，預(yù)計(jì)將在2024/2025年左右恢復(fù)生產(chǎn)。

需求方面，G7峰會(huì)、世界核燃料大會(huì)多個(gè)重要會(huì)議召開，傳遞了核電發(fā)展的積極信號(hào)。G7峰會(huì)宣布將加快發(fā)展清潔能源，歐盟多國(guó)達(dá)成支持核能發(fā)展共識(shí)；芬蘭Olikiluoto3號(hào)、美國(guó)Vogtle4號(hào)等核電機(jī)組在近期內(nèi)投入運(yùn)營(yíng)。俄羅斯計(jì)劃到2028年新增270萬(wàn)千瓦核電裝機(jī)容量。

以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內(nèi)采購(gòu)動(dòng)力偏低，未來(lái)交易活躍度可能增加。美聯(lián)儲(chǔ)利率持續(xù)保持高位，SPUT本季度的交易量幾乎為零，由此帶來(lái)新的“二次需求”也相應(yīng)減少。中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期已進(jìn)入尾聲，金融資本對(duì)天然鈾市場(chǎng)的興趣更加強(qiáng)烈，將為天然鈾市場(chǎng)帶來(lái)更活躍的交易者，增加價(jià)格的波動(dòng)幅度。

中長(zhǎng)期看，歐美核電企業(yè)自有庫(kù)存處于歷史低位，同時(shí)為了降低地緣風(fēng)險(xiǎn)，多家核電企業(yè)長(zhǎng)貿(mào)合約的簽署量增加，會(huì)繼續(xù)提升長(zhǎng)期價(jià)格，刺激現(xiàn)貨價(jià)格上漲，直到帶動(dòng)更多的一次供應(yīng)入市，平抑價(jià)格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，小幅調(diào)整未來(lái)價(jià)格指數(shù)。