2023年5月15日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第30期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2023年5月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨市場價格波動區(qū)間為49-53美元/磅。支撐位為49美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價低于49美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為53美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價高于53美元/磅時，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價格?；赨RC的短期周期性波動模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將保持平穩(wěn)，略呈倒“V”型趨勢。

4月份前三周的現(xiàn)貨市場較為冷清，交易集中在最后一周。4月初的天然鈾價格為50.75美元/磅，隨后由于世界核燃料循環(huán)會議召開，市場交易停滯，4月7日至20日，天然鈾現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在51.00美元/磅。本月最后一周，G7峰會釋放積極信號，市場交易活躍，大部分成交量均在本周完成，天然鈾價格快速上漲至53.85美元/磅，月底價格收于53.75美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2023.5-2023.7）現(xiàn)貨價格的因素包括：

投資基金的采購活動——采購節(jié)奏將持續(xù)放緩。美聯(lián)儲或暫停加息，但利率仍將維持高位，SPUT等投資基金融資難度持續(xù)加大；第一共和銀行破產(chǎn)，西方銀行業(yè)危機仍未消散，資本仍傾向穩(wěn)健型投資，天然鈾現(xiàn)貨價格穩(wěn)定上漲的趨勢尚不明朗，短期內(nèi)資本不會大規(guī)模流入。

生產(chǎn)商采購——Cameco可能在現(xiàn)貨市場小幅采購。根據(jù)Cameco的常規(guī)采購策略，每年約有部分客戶需求量，由現(xiàn)貨市場采購來交付，并且采購集中在一二季度。一季度Cameco持觀望態(tài)度，采購量為40萬磅，預(yù)計在世界核燃料循環(huán)會議及G7峰會后，由于多方公開表態(tài)支持核能發(fā)展，二季度Cameco將出現(xiàn)更多采購，進而拉高現(xiàn)貨價格。

核電企業(yè)需求——核電企業(yè)長期合約積極性提升，拉高現(xiàn)貨價格。隨著多個重要會議召開，多國明確核能在清潔能源布局的重要地位。核電業(yè)主對未來需求的鎖定數(shù)量開始回升，并且?guī)齑嫣幱跉v史低位，長期合約數(shù)量增加，將進一步推高長期價格，短期內(nèi)現(xiàn)長貨價差擴大，現(xiàn)貨交易存在套利空間，刺激現(xiàn)貨交易增加，提振現(xiàn)貨價格。

俄烏沖突——歐美加速與俄羅斯的脫鉤，造成市場分化局面，推高天然鈾現(xiàn)貨價格。G7峰會后，多國達成共識將俄羅斯排除核燃料循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，歐美將縮短對俄合同的交付周期，新產(chǎn)生的需求也全部轉(zhuǎn)移至西方市場，結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)緊張導(dǎo)致現(xiàn)貨市場可能出現(xiàn)波動上漲。欠料供應(yīng)向過料供應(yīng)的模式轉(zhuǎn)變完全形成，分離功價格保持高位但對天然鈾現(xiàn)貨市場的影響有限。

綜上，生產(chǎn)商采購積極性增強，長期價格上漲，歐美加速與俄羅斯脫鉤為未來三個月現(xiàn)貨價格上漲提供動力，但投資基金融資乏力、美聯(lián)儲加息尚未停止使得價格仍然承受下行壓力?？傮w上看，上漲動力高于下行壓力，價格預(yù)計呈現(xiàn)上漲趨勢，伴隨有小幅波動。

預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨市場價格波動區(qū)間為49-55美元/磅。支撐位為49美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價低于49美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為55美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價高于55美元/磅時，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價格?；赨RC的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)上漲趨勢。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，得益于現(xiàn)貨價格上漲并穩(wěn)定在50美元上下，在產(chǎn)礦山提產(chǎn)和閑置礦山重啟加速，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cameco旗下McArthur Rive礦山預(yù)計本年度產(chǎn)出6930tU，較2022年年初預(yù)計的5775tU有較大提升。羅辛礦將延期十年，運營時間從2026年延長至2036年。奧林匹克壩也小幅上調(diào)2023預(yù)計產(chǎn)量，達到3465tU。

需求方面，核電發(fā)展積極信號逐步增多，需求保持適度增長。美國多家核電業(yè)主正在推動延長反應(yīng)堆壽期；韓國政府計劃提升核電發(fā)電比重，加快核能布局；日本決定延長部分現(xiàn)役反應(yīng)堆運行至60年。

以投資基金為主的金融資本驅(qū)動的“二次需求”方面，短期內(nèi)需求不活躍，中長期仍然是影響現(xiàn)貨價格的關(guān)鍵因素。西方爆發(fā)銀行業(yè)危機以來，歐美經(jīng)濟衰退的風(fēng)險持續(xù)增加，SPUT投資基金當(dāng)前的融資難度提升，“二次需求”放緩。中長期看，美聯(lián)儲遲早會進入降息周期，屆時又會通過投資基金傳導(dǎo)并極大影響天然鈾市場。

中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，規(guī)模新合約的窗口期也同期出現(xiàn)，長貿(mào)合約的簽署將成為市場的主旋律，會繼續(xù)提升長期價格，刺激現(xiàn)貨價格上漲。同時需求缺口依然存在，過剩庫存也將持續(xù)消化，未來幾年的現(xiàn)貨價格可能較快震蕩上行，直到帶動更多的一次供應(yīng)入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，未來價格未出現(xiàn)明顯變化，本期預(yù)測沿用上期指數(shù)。