2022年12月10日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第25期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2022年12月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：未來3個月，天然鈾現(xiàn)貨價格波動收窄，區(qū)間為48-53美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮俄烏局勢出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；53美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的非線性組合模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格呈小幅上漲趨勢。

回顧11月，市場整體交易冷清，天然鈾價格呈現(xiàn)波動下跌趨勢。受到美聯(lián)儲釋放暫緩加息信號影響，11月初的天然鈾價格為52.30美元/磅，隨后由于市場交易冷清，天然鈾價格持續(xù)下跌至49.50每天/磅。隨后一周，SPUT投資基金進行了本月第一筆交易，使得鈾價略微回升到50.25美元/磅。11月14日至11月18日，天然鈾價格在50.00美元/磅左右小幅波動。最后一周，受到感恩節(jié)假期影響，市場交易幾乎停滯，天然鈾價格穩(wěn)定在50.00美元/磅。11月底，天然鈾價格收于49.75美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2022.12-2023.2）現(xiàn)貨價格的因素包括：

核電復(fù)蘇——隨著許多國家的電價創(chuàng)下歷史新高，對核電的需求將持續(xù)增加，多國選擇延長核電站運轉(zhuǎn)時間或加快核電建設(shè)與重啟步伐。核燃料供應(yīng)的安全性對核電站穩(wěn)定運行至關(guān)重要，因此大型核電企業(yè)注重保持其庫存水平，對天然鈾的需求將保持增長。

俄烏沖突——俄烏沖突將持續(xù)進行，國際核燃料市場仍將承受地緣政治不確定性帶來的風(fēng)險，但長期來看，歐美各國正采取各種措施將降低對俄核燃料的依賴，短期內(nèi)將繼續(xù)維持與俄羅斯的交易，保持市場穩(wěn)定。

市場交易——受到年底假期影響，預(yù)計西方市場的交易量將會下降，到明年1、2月會釋放積攢需求，提高市場活躍度，進而短期內(nèi)提振天然鈾現(xiàn)貨價格。

投資基金的采購活動——受到居高不下的通貨膨脹以及美聯(lián)儲量化緊縮政策影響，資本市場強烈擔心經(jīng)濟衰退將近，SPUT未來的采購頻次和數(shù)量預(yù)計將持續(xù)疲軟。投資基金的采購活動仍將是未來天然鈾市場參與者的風(fēng)向標，其他貿(mào)易商大概率對市場交易也持謹慎態(tài)度。

分離功過料供應(yīng)——受到西方堅定的”去俄化“影響，分離功價格持續(xù)處于高位，但由于市場過料供應(yīng)已成常態(tài)化，預(yù)計對鈾價的影響將弱化。

新冠疫情——全球各地降低新冠疫情防控等級，對生產(chǎn)活動的限制減少，由于疫情帶來的天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險或?qū)p弱。

綜上，展望未來3個月，天然鈾現(xiàn)貨價格波動收窄，區(qū)間為48-51美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮市場需求持續(xù)強勁、俄烏局勢出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；53美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的凈指標模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格呈小幅上漲趨勢。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

三季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價格反復(fù)漲跌后，支撐位已得到較大提升，為潛在的鈾產(chǎn)量增長提供舒適段位，繼二季度尼日爾Dasa項目、澳大利亞Honeymoon項目以及Budenovskoye 6/7項目未來上線的消息外，哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，且哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊開發(fā)進入視線。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化將成為必然。歐盟出臺“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計劃，為依賴于俄羅斯核燃料的成員國家提供多樣化能源供應(yīng)選擇，并致力于提高西方的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力；美國核安全局已啟動“天然鈾戰(zhàn)略儲備采購計劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，聲明要加快重啟更多閑置核電機組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動的“二次需求”方面，盡管美聯(lián)儲加息抑制了SPUT投資基金的融資規(guī)模，長遠來看，該基金依然對天然鈾市場波動起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對供應(yīng)的擔憂，過剩庫存消化將加速，導(dǎo)致未來幾年的鈾價可能較快震蕩上行。隨著鈾價的上漲，因低位鈾價而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動在運礦山擴產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個別低成本新礦山也相繼加入，這將對鈾價漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，小幅上調(diào)了2025年前的鈾價。