2022年10月9日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第23期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年10月）”。

　　一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測(cè)模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，區(qū)間為47-55美元/磅。47美元/磅支撐位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮表減弱了資本流動(dòng)，導(dǎo)致SPUT融資能力持續(xù)疲軟；55美元/磅阻力位主要考慮欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的生產(chǎn)方式中斷造成天然鈾供應(yīng)緊張。

9月，受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及實(shí)際影響，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)。9月初，在各國(guó)積極的核能政策消息支持下，天然鈾價(jià)格維持在52美元/磅左右。但高位僅維持兩周，9月13日，美國(guó)公布的CPI指數(shù)同比增長(zhǎng)高出預(yù)期，推高美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性，因此帶來的資本市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，9月13日至9月20日，鈾價(jià)持續(xù)下跌至47.5美元/磅。隨后小幅回升到50.25美元/磅。9月23日，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，最后一周，天然鈾市場(chǎng)應(yīng)聲持續(xù)下跌至48.25美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.10-2022.12）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

核電復(fù)蘇——?dú)W洲開始進(jìn)入冬季，日益嚴(yán)峻的電力短缺和能源成本飆升迫使各國(guó)重新考慮核電。核電發(fā)展前景逐漸明朗，對(duì)天然鈾需求量增加，刺激天然鈾市場(chǎng)活動(dòng)。

俄烏沖突——俄烏沖突持續(xù)發(fā)展，歐洲更加堅(jiān)定與俄羅斯完全脫鉤的意愿，但由于此前的高度依賴，完全擺脫俄羅斯產(chǎn)品仍需要漫長(zhǎng)時(shí)間。短期來看，由于部分航運(yùn)路線結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，俄羅斯過境天然鈾運(yùn)輸量將小幅增加。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——美聯(lián)儲(chǔ)本月延續(xù)加息政策，形成歷史上首次連續(xù)三月加息，已深度影響了金融市場(chǎng)，SPUT投資基金沒有任何動(dòng)作。年底前，美聯(lián)儲(chǔ)仍有兩次會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍將延續(xù)加息政策，但加息對(duì)融資的負(fù)面影響被市場(chǎng)逐步消化，對(duì)天然鈾市場(chǎng)的負(fù)面影響減弱。

欠料供應(yīng)/尾料再濃縮——分離功價(jià)格已處于高位，之前通過欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的方式生產(chǎn)的天然鈾逐步減少，轉(zhuǎn)變?yōu)檫^料供應(yīng)，離心機(jī)消耗更多的天然鈾。

新冠疫情——全球新冠疫情趨于穩(wěn)定，但隨著冬季到來，新冠病毒變異的風(fēng)險(xiǎn)增加，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)存在。

綜上，展望未來3個(gè)月，受核電預(yù)期增長(zhǎng)的影響，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格也大概率會(huì)小幅震蕩，區(qū)間為46-53美元/磅，46美元/磅支撐位主要考慮俄羅斯與歐美存在突破性的和解；53美元/磅阻力位主要考慮年底前美聯(lián)儲(chǔ)將不再大幅加息，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的非線性模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)小幅上漲。

　二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

三季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格反復(fù)漲跌后，支撐位已得到較大提升，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，繼二季度尼日爾Dasa項(xiàng)目、澳大利亞Honeymoon項(xiàng)目以及Budenovskoye 6/7項(xiàng)目未來上線的消息外，哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，且哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊開發(fā)進(jìn)入視線。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化將成為必然。歐盟出臺(tái)“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，為依賴于俄羅斯核燃料的成員國(guó)家提供多樣化能源供應(yīng)選擇，并致力于提高西方的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力；美國(guó)核安全局已啟動(dòng)“天然鈾戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)計(jì)劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，聲明要加快重啟更多閑置核電機(jī)組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制了SPUT投資基金的融資規(guī)模，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，該基金依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，過剩庫存消化將加速，導(dǎo)致未來幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，小幅上調(diào)了2025年前的鈾價(jià)。