2022年6月9日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第19期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年6月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的ARIMA模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈微跌態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)減弱，波動(dòng)區(qū)間為45-60美元/磅，45美元支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，SPUT融資能力減弱；60美元阻力位主要考慮俄鈾產(chǎn)品被制裁。

5月，俄烏沖突繼續(xù)處于僵持階段，歐美對(duì)俄羅斯的制裁與俄羅斯的反制裁仍在繼續(xù)，但雙方均沒(méi)有采取更加激烈的舉措，歐美方也暫時(shí)沒(méi)有制裁俄羅斯天然鈾相關(guān)產(chǎn)品的意愿。且受金融市場(chǎng)影響，本月SPUT基金活躍度明顯下降，僅購(gòu)買了10萬(wàn)磅天然鈾(38.5tU)。故而5月的天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格整體呈緩慢下降的趨勢(shì)，由月初的53美元/磅下降至45.5美元/磅。月末SPUT融資有所增加，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格有些許回升，最終收于47美元/磅。

影響5月市場(chǎng)的重大事件包括：根據(jù)5月份美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)貨幣政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)將迅速加息甚至速度快于市場(chǎng)預(yù)期，全球股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度期望增加，因此短期內(nèi)規(guī)模資金離場(chǎng)，天然鈾市場(chǎng)融資能力下降。歐盟出臺(tái)“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，旨在快速減少歐盟對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴，包括核材料和核燃料循環(huán)服務(wù)；美國(guó)也有部分議員支持未來(lái)限制從俄羅斯采購(gòu)天然鈾產(chǎn)品，拜登政府表示正在醞釀?dòng)?jì)劃，故未來(lái)俄羅斯鈾產(chǎn)品是否會(huì)被制裁仍無(wú)定數(shù)。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.6-2022.8）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

俄烏沖突——俄烏沖突已持續(xù)三個(gè)多月，盡管兩國(guó)已磋商多輪，但局勢(shì)仍不明朗。從目前戰(zhàn)局發(fā)展情況分析，俄軍雖具有較為明顯的軍事優(yōu)勢(shì)，而烏軍采取堅(jiān)守策略，因此戰(zhàn)事大概率還將持續(xù)膠著。不過(guò)未來(lái)俄鈾產(chǎn)品被制裁的概率越來(lái)越小，天然鈾市場(chǎng)情緒不易被再次放大。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——5月份，鈾市場(chǎng)已消納了美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的影響，SPUT投資基金等金融機(jī)構(gòu)融資規(guī)模減弱，在天然鈾市場(chǎng)中采購(gòu)頻率下降，鈾價(jià)已探底。相較5月，SPUT于6月可能重回市場(chǎng)，但受美聯(lián)儲(chǔ)縮表的影響，力度將不及以往。

新冠疫情——奧密克戎新變種持續(xù)蔓延，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，俄鈾產(chǎn)品被制裁預(yù)期減弱，SPUT投資基金重回市場(chǎng)，總體上，價(jià)格有所提升。

假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測(cè)法，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅震蕩，短期波動(dòng)減弱，波動(dòng)區(qū)間為45-53美元/磅，45美元支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，或SPUT融資能力減弱；53美元阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)鈾市場(chǎng)資金影響較小。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，哈薩克政局發(fā)生動(dòng)蕩，雖然短時(shí)間內(nèi)平息且對(duì)哈原工生產(chǎn)未造成重大影響，但其地緣政治問(wèn)題已引起市場(chǎng)關(guān)注；Cameco宣布重啟McArthur River項(xiàng)目，預(yù)示著鈾價(jià)下行空間減弱，礦山復(fù)產(chǎn)拉開(kāi)序幕。

需求方面，俄烏兩國(guó)爆發(fā)沖突，俄鈾產(chǎn)品可能遭制裁的預(yù)期已引發(fā)鈾價(jià)大幅攀升并高位震蕩。無(wú)論制裁是否發(fā)生，長(zhǎng)期來(lái)看，歐美去俄化將會(huì)成為必然，美國(guó)上到議員，建議立法授權(quán)能源部建立戰(zhàn)略天然鈾儲(chǔ)備，下到核電業(yè)主轉(zhuǎn)變風(fēng)向，從非俄濃縮廠采購(gòu)分離功/低濃鈾；歐洲各國(guó)為擺脫對(duì)俄羅斯能源的依賴，開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)向核電，法國(guó)、英國(guó)等諸多國(guó)家均表態(tài)將大力支持核電發(fā)展。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，SPUT投資基金等依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)起到主導(dǎo)作用。但受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，未來(lái)融資規(guī)模或?qū)⒂兴s減。預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)，可能仍會(huì)有20-30億美元（規(guī)模約2-3萬(wàn)tU）進(jìn)入市場(chǎng)，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)銷售，過(guò)剩庫(kù)存加速消化，未來(lái)幾年的鈾價(jià)將較快震蕩上行。

俄烏沖突以及可能的俄鈾產(chǎn)品制裁作為助力，或?qū)O大推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能提前入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，整體上調(diào)了各年份的鈾價(jià)。