2022年4月8日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第17期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年4月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC自主研發(fā)的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)逐漸回落態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)相對(duì)較小，波動(dòng)區(qū)間為44-54美元/磅，44美元支撐位主要考慮俄烏沖突影響減弱，投資基金融資受阻，采購(gòu)節(jié)奏放緩；54美元阻力位主要考慮俄烏沖突影響進(jìn)一步擴(kuò)大，俄羅斯分離功服務(wù)被制裁。

3月，俄烏沖突持續(xù)演變，歐美對(duì)俄羅斯實(shí)施了更大范圍的制裁，包括歐盟將俄羅斯多家銀行逐出SWIFT系統(tǒng)，美國(guó)禁運(yùn)俄羅斯石油、天然氣、煤炭等，同時(shí)美國(guó)也傳出要制裁俄原工的聲音，天然鈾市場(chǎng)陷入緊張情緒，SPUT投資基金及多家貿(mào)易商高價(jià)采購(gòu)天然鈾現(xiàn)貨，3月10日單日推漲價(jià)格高達(dá)6.5美元，至59.75美元/磅；隨后受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，最低降至54.5美元/磅；3月21日，俄羅斯做出對(duì)等回應(yīng)，也將考慮禁止對(duì)美出口鈾產(chǎn)品（主要是低濃鈾和攜帶的分離功服務(wù)），鈾產(chǎn)品制裁概率增加，天然鈾市場(chǎng)再次躁動(dòng)，3月下旬天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格在54.5-58.5美元/磅高位波動(dòng)。

影響3月市場(chǎng)的重大事件包括：俄烏沖突持續(xù)，間接為SPUT投資基金提供了充裕的資金；美、俄雙方均對(duì)鈾產(chǎn)品提出制裁的聲音，市場(chǎng)情緒緊張；美聯(lián)儲(chǔ)兩年多來(lái)首次加息，一定程度上影響投資基金的融資，但與制裁預(yù)期相比，已降為次要因素。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.4-2022.6）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

俄烏沖突——俄烏沖突已持續(xù)一個(gè)多月，盡管兩國(guó)已磋商多輪，但局勢(shì)仍不明朗，歐美對(duì)俄羅斯的制裁持續(xù)升級(jí)，俄鈾產(chǎn)品被制裁的概率增加。從目前戰(zhàn)局發(fā)展情況分析，俄羅斯具有較為明顯的軍事優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)5月俄烏沖突有望結(jié)束。即便俄鈾產(chǎn)品不被制裁，市場(chǎng)各方仍會(huì)持續(xù)擔(dān)憂俄低濃鈾供應(yīng)及分離功服務(wù)中斷帶來(lái)的后果。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——美聯(lián)儲(chǔ)兩年多來(lái)首次加息，一定程度上影響SPUT等投資基金的融資，且近期天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格處于高位，除非制裁發(fā)生，SPUT投資基金再次大規(guī)模采購(gòu)的動(dòng)力不足。

新冠疫情——奧密克戎新變種持續(xù)蔓延，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，影響現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的最大因素還是俄烏沖突何時(shí)結(jié)束，制裁預(yù)期已傳遞至天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)，無(wú)論制裁發(fā)生與否，市場(chǎng)參與者均將有所動(dòng)作，現(xiàn)貨市場(chǎng)維持當(dāng)前緊張的態(tài)勢(shì)。

假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈微跌態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)劇烈，波動(dòng)區(qū)間為45-65美元/磅，45美元支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，市場(chǎng)緊張情緒有所緩解；65美元阻力位主要考慮俄鈾產(chǎn)品被制裁。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，哈薩克政局發(fā)生動(dòng)蕩，雖然短時(shí)間內(nèi)平息且對(duì)哈原工生產(chǎn)未造成重大影響，但其地緣政治問(wèn)題已引起市場(chǎng)關(guān)注；Cameco宣布重啟McArthur River項(xiàng)目，預(yù)示著鈾價(jià)下行空間減弱，礦山復(fù)產(chǎn)拉開(kāi)序幕。

需求方面，俄烏兩國(guó)爆發(fā)沖突，俄鈾產(chǎn)品可能遭制裁的預(yù)期已引發(fā)鈾價(jià)大幅攀升并高位震蕩。無(wú)論制裁是否發(fā)生，長(zhǎng)期來(lái)看，歐美去俄化將會(huì)成為必然，美國(guó)上到議員，建議立法授權(quán)能源部建立戰(zhàn)略天然鈾儲(chǔ)備，下到核電業(yè)主轉(zhuǎn)變風(fēng)向，從非俄濃縮廠采購(gòu)分離功/低濃鈾；歐洲各國(guó)為擺脫對(duì)俄羅斯能源的依賴，開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)向核電，法國(guó)、英國(guó)等諸多國(guó)家均表態(tài)將大力支持核電發(fā)展。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，SPUT投資基金等依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)起到主導(dǎo)作用。但受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，未來(lái)融資規(guī)?；?qū)⒂兴s減。預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)，可能仍會(huì)有20-30億美元（規(guī)模約2-3萬(wàn)tU）進(jìn)入市場(chǎng)，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)銷售，過(guò)剩庫(kù)存加速消化，未來(lái)幾年的鈾價(jià)將較快震蕩上行。

俄烏沖突以及可能的俄鈾產(chǎn)品制裁作為助力，或?qū)O大推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能提前入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，整體上調(diào)了各年份的鈾價(jià)。